A liderança restrita na igualdade global é algo inédito e arriscado. Clyde Rossouw, responsável pela Qualidade na Noventa Um, explica a razão pela qual os mercados não parecem tão robustos como os títulos indicam. Ele destaca a importância de os investidores estarem atentos aos sinais de alerta que indicam a fragilidade dos mercados, apesar da aparente solidez dos títulos.
Recentes movimentações nos mercados financeiros foram incomuns. Os indicadores sugerem que as ações subiram significativamente na primeira metade de 2024, principalmente impulsionadas pela empolgação tecnológica norte-americana à medida que avançamos em direção a um futuro dominado pela inteligência artificial. No entanto, embora isso seja correto, uma análise mais aprofundada ajuda a compreender a totalidade deste mercado estreito e revela alguns sinais de alerta que os investidores devem estar atentos.
Ao analisar o benchmark global de patrimônio, o MSCI ACWI, que engloba aproximadamente 3.000 empresas em quase 50 mercados desenvolvidos e emergentes, observa-se um aumento de 11% nos primeiros seis meses do ano. No entanto, ao considerar uma base de peso igual, desconsiderando o efeito da capitalização de mercado, o aumento foi de apenas 1%, e na verdade houve uma queda no segundo trimestre. A análise dos principais impulsionadores do índice revela um cenário ainda mais positivo. O setor de tecnologia da informação dentro do ACWI representa cerca de 25% este ano, mas esse número cai para 1% em uma base de peso igual, com uma dinâmica semelhante ocorrendo nos serviços de comunicação.
A observação mais detalhada dos principais líderes – essas gigantes empresas de tecnologia – também demonstra a natureza peculiar do mercado atual. Durante a famosa bolha das empresas ponto com no início do século, as 10 principais empresas do S&P representavam pouco mais de um quarto do índice total de 500 empresas. Após o colapso da bolha, essa proporção caiu para cerca de 15% há aproximadamente dez anos, mas desde 2014, a concentração tem aumentado novamente, ultrapassando 35% nos últimos dois anos. Isso expõe os investidores ao índice completo – ou a uma ponderação excessiva desses gigantes tecnológicos – e os deixa sujeitos a um risco significativo de concentração se o sentimento do mercado mudar.
Nos últimos dois anos, houve um aumento significativo na capitalização total do mercado de ações da empresa Magníficas Sete, passando de US$ 12,3 trilhões para US$ 16 trilhões no final de junho, com grande parte desse crescimento atribuído à NVIDIA. Em 2023, a empresa adicionou mais de US$ 5 trilhões, o que a colocaria confortavelmente como a terceira maior economia do mundo, atrás apenas dos Estados Unidos e da China. Por exemplo, a Alemanha, atualmente a terceira maior economia, gera cerca de US$ 4,6 trilhões em PIB anualmente.
No entanto, para todo este impulso, é importante estabelecer o que está acontecendo com os fundamentos. Afinal, ganhos e crescimento de fluxo de caixa livre é o que impulsiona o desempenho de preço de ação a longo prazo. Embora as pressões inflacionistas sejam certamente facilitadoras, o mercado reviu suas perspectivas de taxas, que se espera que permaneçam maiores por mais tempo. Isso afetará tanto as empresas quanto os consumidores. Estamos vendo sinais de moderação na economia dos EUA, com o PIB para o primeiro trimestre desaparecido expectativas. Além disso, houve revisões negativas de ganhos anuais para o S&P 500 se excluir os cinco melhores(Microsoft, Nvidia, Amazon, Alphabet e Meta). Há também uma fraqueza subjacente no consumidor norte-americano que vem através; as vendas de varejo enfraqueceram, e as economias excessivas acumuladas após Covid foram corroídas de US$ 2,1 trilhões em agosto de 2021 para US$ 72 bilhões negativos em março de 20243.
A recente movimentação no mercado tem favorecido fortemente o impulso, o crescimento e os setores cíclicos, tornando-se um indicador importante para a exposição de investimentos de alta qualidade. A capacidade de gerar ganhos de forma consistente é fundamental neste mercado de curto prazo, que apresenta uma perspectiva cada vez mais incerta. Portfólios compostos por ativos resilientes, capazes de gerar fluxos de caixa sustentavelmente elevados, estão bem posicionados para se destacarem nos próximos anos. Os fundamentos sólidos têm sido a base para retornos consistentes ao longo do tempo, e acreditamos que o mercado eventualmente retornará a essa tendência histórica.
Texto: Informação obtida da Bloomberg em 30 de junho de 2024, do Fundo Monetário Internacional e do Federal Reserve Bank of San Francisco em maio de 2024.
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