Cinco itens para ficar de olho no mercado de soja em 2024.

CME Group (NASDAQ:CME) – As opiniões apresentadas neste relatório são da autoria da AgResource e são consideradas análises de mercado, não se destinando a ser consideradas como sugestões de investimento. Todas as informações pertinentes estão disponíveis no final do relatório.

Principais pontos a serem considerados.

• Dimensão efetiva da produção agrícola brasileira em 2024.
• A expansão da produção de biocombustíveis nos Estados Unidos: Será necessário obter mais óleo de soja?
• O comércio global de soja será afetado pela política.
• A expansão da produção de soja no Brasil até 2025.
• La niña es de Argentina.

Dimensões reais da safra brasileira de 2024.

Atualmente não há consenso sobre o tamanho da produção brasileira de soja em 2024. O excedente da América do Sul será grande em quase qualquer cenário, mas atualmente há uma discrepância de 6,3 milhões de toneladas entre o governo brasileiro (CONAB), que projeta a produção em 147.7 milhões de toneladas, e USDA, que estima a produção em 154 milhões. Alguns no comércio ainda estão prevendo a produção de soja brasileira em 2024 em 140 milhões de toneladas ou menos, e alguma previsão de produção acima de 155 milhões de toneladas. Infelizmente, o tamanho real da safra de soja do Brasil em 2024 é improvável de ser conhecido até o início de 2025. Nos últimos anos, o mercado só pode funcionar com suprimentos brasileiros quando o excedente exportável do Brasil está esgotado. No entanto, uma safra brasileira abaixo de 145 milhões de toneladas implica que os EUA vão dominar o comércio mundial entre setembro e dezembro. Uma safra brasileira acima de 155 milhões de toneladas implica que não há muita necessidade de crescimento de produção nos EUA ou em outros lugares. Até agora, o mercado monetário brasileiro está se comportando como se o governo brasileiro estivesse correto com sua estimativa de 147.7 milhões de toneladas. Os prêmios FOB no Brasil para entrega de junho e julho são citados em $.25 por bushel acima dos preços da CBOT. Um ano atrás, em maio, as ofertas brasileiras foram $.10-.20 por bushel abaixo dos preços da CBOT.

Gráfico 1: Projeção da exportação de soja do Brasil de 2015 a 2024.

Aumentar a fabricação de biocombustíveis nos Estados Unidos: Isso implica na necessidade de mais óleo de soja?

Em 2022, houve um aumento significativo na produção de diesel renovável nos Estados Unidos devido às políticas ambientais da Califórnia que incentivaram a utilização de combustíveis sustentáveis. Outros estados, como a Califórnia e o Oregon, seguiram o exemplo, oferecendo incentivos para o uso de biocombustíveis e diesel renovável, que é equivalente ao diesel tradicional. Isso levou a um aumento no consumo de óleo de soja, resultando em preços recordes em abril de 2022. Apesar dos altos preços do óleo de soja, a produção de diesel renovável ainda se mostrou lucrativa.

Entretanto, preços altos costumam reduzir preços altos. As exportações de óleo de soja dos Estados Unidos foram interrompidas completamente. Os EUA passaram a importar mais óleos vegetais, especialmente óleo de cozinha, e o óleo de soja teve que competir no mercado de biocombustíveis com óleos usados e gorduras animais.

Em janeiro, apenas 31% da produção total de biocombustíveis foi representada pelo óleo de soja. Houve uma queda na participação do óleo de soja, ao passo que o uso de gorduras animais aumentou significativamente. Enquanto a produção de petróleo residual permaneceu constante, uma parte substancial do diesel renovável nos EUA agora é suprida por óleo de cozinha usado importado. É crucial considerar se essa situação se alterará no verão e outono. A disponibilidade de óleo de cozinha usado no mundo é suficiente para atender ao crescimento adicional do setor de biocombustíveis nos EUA? Os estoques de óleo de soja costumam diminuir durante os meses de verão, e a rapidez desse declínio é um fator crucial. Atualmente, o óleo de soja é caro e é importante garantir que a demanda seja atendida sem atrasos.

Qual é o material utilizado na fabricação de biocombustíveis nos Estados Unidos?

O comércio global de soja será afetado pela política.

No curto prazo, o foco principal está no volume de produção e exportação de soja do Brasil em 2024. Já a longo prazo, há preocupação de que a política terá um papel significativo no crescimento global do comércio de soja. Considerando que a China é o maior importador e consumidor de soja do mundo, a questão central são as relações comerciais entre os EUA e a China, que estão tensas. Essa situação provavelmente não será resolvida, independentemente do Presidente em janeiro de 2025.

A China tem preferência por importar soja do Brasil e da Argentina, mas em 2024 será obrigada a comprar 20-22 milhões de toneladas dos EUA. No entanto, parece que a China não vai adquirir mais soja dos EUA do que o necessário, conforme indicado por dados do USDA. Normalmente, em maio, a China já teria garantido pelo menos um milhão de toneladas de soja dos EUA para o ano seguinte, mas neste ano não houve vendas para entrega em 2024/25. Em maio de 2023, a China comprou 1,1 milhão de toneladas de soja dos EUA, apesar da produção recorde no Brasil. Isso sugere que a política ou a demanda chinesa podem estar influenciando o comércio global de soja.

Figura 3 mostra o volume de soja exportado dos Estados Unidos para a China durante o período de maio de 2015 a maio de 2024.

A expansão da colheita de soja no Brasil até 2025.

É possível que a China em 2025 e além seja capaz de gerar quase toda a sua soja do Brasil. A produção de soja no Brasil em 2024 foi impactada negativamente pelo calor e secura em novembro e dezembro. Isto é comum quando El Nino está presente. No entanto, se o Brasil evitar grandes problemas climáticos entre novembro e janeiro de 2024/25, deve-se esperar uma safra massiva. O Brasil é um dos poucos países que tem terras aráveis não sendo cultivadas atualmente. Nossos contatos sugerem que o estado de Mato Grosso no Brasil pode expandir a área de soja em 20% se houver o incentivo de preço adequado. O USDA em seu relatório de maio prevê a produção de soja brasileira em 2024/25 em um registro de 169 milhões de toneladas, e não temos grande discordância com essa estimativa. Se realizada, a parcela do Brasil do comércio mundial de soja será ampliada. A participação dos EUA será contratada. Não haverá necessidade de expansão crescente nos EUA na primavera de 2025. Uma safra de 169 milhões de toneladas permitirá ao Brasil exportar 109 milhões de toneladas. Isso corresponderá às necessidades de importação da China.

Figura 4: Previsão da produção de soja no Brasil (valores em reais de 2015 a 2023; projeções para 2024).

La Niña es un fenómeno climático que afecta a Argentina.

Enquanto o Brasil mantém a liderança no comércio global de soja desde o início de 2025, a oferta e a demanda de produtos de soja são menos previsíveis. Atualmente, o fenômeno El Niño está em transição para La Niña. As projeções de longo prazo indicam que não haverá um evento intenso e prolongado de La Niña, mas é altamente provável que La Niña esteja presente no outono e inverno. La Niña frequentemente resulta em condições de seca na Argentina, levando a uma produção de soja abaixo da média nos últimos oito invernos de La Niña. É praticamente certo que a produção de soja na Argentina diminuirá ano após ano se La Niña estiver presente em novembro e dezembro.

Paráfrase do texto: Durante os invernos do fenômeno La Niña, é provável que os ganhos na produção de soja no Brasil compensem as perdas na Argentina. No entanto, a seca na Argentina dificultará o comércio de óleo e soja de soja. A Argentina é o principal exportador mundial de farinha e óleo de soja, representando uma parcela significativa do comércio global de soja. Embora nem todos os países possam importar e processar soja, existe a possibilidade de que a demanda de exportação dos EUA para soja seja fraca, mas a demanda por refeições de soja dos EUA permaneça robusta.

Paráfrase do texto: Os principais fatores que influenciam os preços das commodities agrícolas são o clima e as políticas governamentais. Tanto o clima quanto as políticas governamentais terão impacto na determinação dos preços globais da soja. De acordo com nossa pesquisa, os aumentos nos preços da soja serão desafiados principalmente por condições climáticas adversas e pela tensão entre os EUA e a China. No entanto, será somente em agosto que o mundo terá confiança sobre os rendimentos e a produção das oleaginosas do Hemisfério Norte.

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